百人会论坛2022|李贸祥：多层资本市场如何更好的助力新能源汽车

　　2022年3月27日，在“新能源智能汽车投资与创新论坛”上，凯辉基金合伙人李贸祥发表了演讲，以下是演讲摘要：

　　首先，请允许我简单介绍一下凯辉基金。凯辉基金成立于2006年，全球投资团队过130人，分布于9个办公室。目前，基金在全球范围投资企业超过230家，累计基金管理规模约为400亿人民币。汽车科技与新能源是凯辉基金重点布局的两个板块，在这个领域中我们有20家左右被投企业。

　　作为这个赛道的积极参与者，今天和大家分享的话题是：中国汽车领域近期的发展变化与趋势。

　　首先，让我们简单的回顾一下中国汽车领域近期发展变化的直观体感。首先，在碳达峰和碳中和的大趋势下，中国新能源汽车市场的渗透率不断攀升，2021年全国市场渗透率约为13.4%，今年2月新能源汽车的渗透率继续攀升，达到22%创历史新高。

　　第二点，智能化与电动化相互依存，并随着电动化渗透率进一步提升，消费者体感更明显的智能化也将成为各厂家的兵家必争之地。

　　第三点，芯片短缺、原材料价格上涨引发的供应链危机，但是危中有机，这也让软件不断定义汽车的新产业链，为整个产业链迎来了更多重塑与转型的机会。整个市场的软件占比与集成复杂程度大幅提升，半导体和软件也在不断迭代革新过程中，我们看到产业链正迎来一次全面的升级与转型。

　　在我们的认知和理解中，整个产业链正在形成三个关键的竞争要素。

　　第一是软件能力，这当中包括了自动驾驶整个系统，它的整个趋势趋于差异化，比拼的是各家对用户的理解;第二点动力电池系统，它的趋势是趋于标准化，比拼的是规模效应;第三点是硬件供应链所形成的代工“ODM”模式，它的趋势是集中化和平台化，比拼的是生产效率以及对应的柔性化的能力。这些认知也引领着我们在这个领域的投资与布局。我们分别在自动驾驶板块布局了Momenta、Minieye、慧拓等行业领先的企业，在动力电池、原料电池板块布局了欣旺达、蜂巢能源、捷氢科技和重塑科技等企业，在汽车电子板块布局了均胜电子旗下的均联智行、Futurus未来黑科技、北醒光子、艾拉比等行业领军企业，在车规级半导体板块布局了积塔半导体和移芯通信等企业。

　　随着汽车变得更加互联、更加智能，自动驾驶、软件在这个市场扮演着越来越重要的角色，我们会持续加大在这个领域的投资。在这个趋势下，随着软件与硬件的解耦，许多性能由软件进行定义，而不像过去软件包在硬件内，由硬件定义。这将产生新的汽车生态系统，类似手机的安卓，每辆汽车的性能会显著增加，并创造更高的价值。试想移动互联网所带来的价值，并非是由手机产业链所决定的，我们为什么要让智能汽车所引领的万物互联的生态仅仅被汽车产业链本身的价值所局限呢?

　　我们认为推动整个行业高速增长的关键因素来自于以下几点：

　　第一，驾驶舱成为娱乐和安全功能的互动终端;第二，每辆车将会拥有更智能的驾驶功能，并向更高级的自动驾驶汽车进行迁移。因此，随着自动驾驶级别的提升，我们相信汽车软件的价值也会不断的扩大，未来会超过动力电池成为电动汽车BoM清单当中价值最大的项目。

　　可是在达到这些美好的前景之前，同样需要考验团队的韧性和能力。创新类科技企业需要牢记，创业是一场持久战，“活得久”比“活的闪亮”要重要得多。在多变的创业大环境中，创始团队需要集中注意以下几个关键要素：第一，商业化落地能力。确立有竞争力的商业模式，借助新科技产品、新渠道模式增加收入，加强商业化落地管理。第二，把握融资节奏，紧盯现金流。现金流是企业的命脉，做扎实现金流预算和压力测试，这是对企业非常重要的一个点。第三，严控成本，推动降本增效。即使在科技创新企业也要建立和强化全员，包括研发人员在内的成本意识。

　　2022 年是电动化进入迅速成长期，智能化迈入发展元年的关键节点。参考智能手机发展历史，终端设备渗透率超过 15%时行业进入高速发展时期，今年2月新能源汽车渗透率继续攀升达到22%;迈入到行业真正的高速成长阶段 ，电动化的普及也将加速智能化的爆发。 2022 年将是汽车智能化从 L2 向 L3 跨越的重要窗口，多款支持 L3 级(或者称之为L2++)的个别自动驾驶的车型将会量产落地，智能化迈入发展元年。

　　我们恰逢站在在这样的时代机遇中，互联网十几年来的蓬勃发展培养出众多复合型人才，同样也警示我们不能仅靠流量。汽车科技的底层创新已打下了坚实的基础，在此基础上资本助力整合，充分利用产业资源，为科技创新企业争取更多的定价权。我们充分相信新能源智能汽车的未来会是我们每一个积极参与者为此坚守的使命。