特斯拉发债融资8.4亿美元 做大汽车租赁业务

　　特斯拉发行汽车租赁债券的决定是在债券市场剧烈波动之际做出的，目前正值年底期间，许多投资者对购买新证券失去了兴趣。

　　但投资者表示，对这家电动汽车制造商来说，形势相对不错。尽管该公司首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)在过去一年里出现了生产延误和令人瞩目的失误，但是特斯拉最近仍然公布了创纪录的季度利润。

　　在很大程度上，这些债券更多地是对特斯拉富裕客户的一场豪赌，而不是对公司本身的押注。支撑这些债券的实体业务包括由信用评级非常高的客户支付的汽车租赁付款以及租赁期满后出售汽车的预期收益。就像汽车租赁债券的一般情况一样，它们是由一个特殊的实体发行的，目的是在制造商破产时保护投资者。

　　今年2月，特斯拉发行了第一批汽车租赁债券，以略高于老牌汽车公司类似债券的收益率筹集了5.46亿美元。与这笔交易一样，该公司最新发行的债券以其Model X和Model S租赁业务为特别担保，这两款车的售价通常在10万美元左右。

　　投资者表示，由于交易的时机和较长的到期日，新债券的利率高于第一批债券(参考和基准掉期利率的差距)。

　　出售汽车租赁债券是汽车制造商为其租赁业务融资的常用工具。制造商有时从银行获得信贷额度，以确保他们在等待从租赁汽车中收回资金时能够获得现金。他们发行汽车租赁债券，以支付这些信贷额度。

　　多年来，特斯拉稳步将其汽车租赁业务的信贷额度扩大到11亿美元，而其年度租赁收入从2014年的1.33亿美元增至去年的逾10亿美元。截至今年9月30日，该公司从该信贷额度提取了近6.6亿美元，高于三个月前的约5亿美元。

　　购买这些债券的投资者不会完全免受特斯拉的挑战，但是几乎没有投资者预期该公司会在债券存续期间破产，这些债券将于2021年到期。但一些人说，在这种最糟糕的情况下，一些客户可能会停止支付租赁费，汽车的转售价值可能会下降，从而损害债务的价值。投资者还豪赌：当大量的租约开始在2020年底到期，特斯拉的汽车将是耐用和受欢迎的，这些车辆仍然是有价值的。

　　Janus Henderson Investors公司的美国证券化产品主管约翰·克施纳(John Kerschner)表示，总体来说，参与新交易的投资者正在获得与特斯拉相关的风险的良好补偿，“尤其是现在它似乎表现更好。”

　　在新款Model 3轿车产量提高的推动下，特斯拉在第三季度从现金流负值转向现金流正值，产生了8.81亿美元的现金，帮助其在9月底将手头现金增至30亿美元。

　　马斯克说，特斯拉不需要筹集更多的现金来为其增长提供资金，也不需要偿还即将到期的债务(包括明年3月到期的9.2亿美元可转换债券)。

　　最近，该公司股价攀升至359.87美元以上，这可能有助于该公司的现金状况。359.87美元是所谓的执行价格，将决定3月份的债券是否可以转换为股票。如果1月29日至2月26日期间，特斯拉的平均股价低于执行价，则该公司将需要用现金支付全部债券。

　　特斯拉最近通知债券持有人，如果债券是可转换的，并且持有者选择转换债券，公司将以现金支付债券面值的一半。其余部分将以股票形式支付，总金额由股票在长达一周的平均期内的交易量决定。